25 czerwca 2025 r. Rezerwa Federalna wraz z OCC i FDIC zaproponowała reformę ulepszonego wskaźnika dźwigni (eSLR). Zamiast sztywnego bufora 5%, banki-GSIB mają utrzymywać od 3,5% do 4,25% kapitału w zależności od profilu ryzyka. Celem jest zwiększenie płynności na rynku obligacji skarbowych i obniżenie kosztu długu publicznego.
Profil sześciu banków z potencjałem
Citigroup (C)
Dane liczbowe:
- Cena akcji: 87,08 USD
- Przychody 2024: 71,3 mld USD
- Zysk na akcję (EPS) 2024: 5,94 USD
- Prognozowany wzrost EPS: 25,0%
- Wskaźnik P/E: 13,76
- Zwrot z kapitału własnego (ROE): 6,4%
- Dywidenda: 2,6%
Citigroup zakończył 2024 r. z dochodem netto 12,7 mld USD i wskaźnikiem CET1 13,4%, czyli o 1,3 pp powyżej wymogu. Po redukcji zatrudnienia o 10% marża operacyjna wzrosła, a nowa strategia „bankowość jako usługa” obniżyła koszty finansowania. Niższy eSLR może uwolnić dodatkowe środki na kredyty korporacyjne i buy-back. 
Bank of New York Mellon (BK)
Dane liczbowe:
- Cena akcji: 93,66 USD
- Przychody 2024: 18,5 mld USD
- EPS 2024: 5,80 USD
- Prognozowany wzrost EPS: 20,6%
- Wskaźnik P/E: 15,27
- ROE: 11,2%
- Dywidenda: 2,0%
Najstarszy bank w USA rozwija autorską platformę AI do analizy ryzyka. EPS wzrósł w I kw. 2025 r. o 26% r/r do 1,58 USD, a aktywa powiernicze przekroczyły 53 bln USD. Deregulacja zmniejszy wymogi kapitałowe dla usług custodialnych, gdzie marże są tradycyjnie niskie, ale rentowność skali – wysoka.
State Street (STT)
Dane liczbowe:
- Cena akcji: 110,21 USD
- Przychody 2024: 12,9 mld USD
- EPS 2024: 8,21 USD
- Prognozowany wzrost EPS: 16,7%
- Wskaźnik P/E: 12,39
- ROE: 11,2%
- Dywidenda: 2,8%
State Street, dzięki platformie Alpha, zwiększył przychody o 5% i obniżył koszty o 3% w I kw. 2025 r.; EPS skoczył o 49% do 2,04 USD. Niższe buforowe wymogi kapitałowe mogą przyspieszyć integrację przejętych operacji powierniczych Mizuho.
Bank of America (BAC)
Dane liczbowe:
- Cena akcji: 46,97 USD
- Przychody 2024: 96 mld USD
- EPS 2024: 3,21 USD
- Prognozowany wzrost EPS: 15,0%
- Wskaźnik P/E: 13,99
- ROE: 9,5%
- Dywidenda: 2,2%
BAC utrzymuje siódmą z rzędu kwartalną ekspansję depozytów; zysk w I kw. 2025 r. wyniósł 7,4 mld USD (0,90 USD na akcję). Dzięki ogromnej bazie klientów detalicznych, każdy punkt procentowy zwolnionego kapitału może zostać szybko przekierowany na kredyty hipoteczne i SMB.
Goldman Sachs (GS)
Dane liczbowe:
- Cena akcji: 709,12 USD
- Przychody 2024: 52 mld USD
- EPS 2024: 40,54 USD
- Prognozowany wzrost EPS: 14,1%
- Wskaźnik P/E: 16,50
- ROE: 12,2%
- Dywidenda: 1,7%
Skupienie na bankowości inwestycyjnej przyniosło 15 mld USD przychodu w I kw. 2025 r.; EPS wzrósł do 14,12 USD. Obniżka eSLR obniży koszt kapitału w dziale prime brokerage i zwiększy zdolność market-makingu w obligacjach.
Morgan Stanley (MS)
Dane liczbowe:
- Cena akcji: 143,09 USD
- Przychody 2024: 61,5 mld USD
- EPS 2024: 7,95 USD
- Prognozowany wzrost EPS: 12,5%
- Wskaźnik P/E: 16,78
- ROE: 13,9%
- Dywidenda: 2,6%
Rekordowa aktywność klientów w equity trading i rozwój wealth management zwiększyły przychody do 17,7 mld USD i zysk do 4,3 mld. Przestrzeń kapitałowa uwolniona przez niższy eSLR przybliża cel 30% marży w zarządzaniu majątkiem.
Ryzyko i potencjał zysków przy deregulacji
Poluzowanie eSLR zwiększa dźwignię finansową sektora. Historycznie to katalizator dla akcji bankowych, ale w razie spowolnienia gospodarki podwyższa ryzyko niewypłacalności. Dlatego inwestorzy powinni łączyć analizę wskaźników CET1 i ROE z monitorowaniem spreadów kredytowych GSIB-ów.
Podsumowanie dla inwestorów
Jeśli regulacje wejdą w życie w IV kw. 2025 r., wymienione banki zyskają elastyczność bilansową i wyższy potencjał buy-backów. Kluczowe będzie tempo obniżki bufora eSLR i reakcja agencji ratingowych na wzrost dźwigni.
FAQ
Czym jest eSLR i jak różni się od SLR?
eSLR to dodatkowy bufor kapitałowy (obecnie 2 pp) nakładany na największe banki-GSIB, ponad bazowy 3% SLR.
Czy poluzowanie eSLR zwiększy ryzyko kryzysu finansowego?
Ryzyko systemowe rośnie, ale banki utrzymają nadzór nad wskaźnikami CET1 i TLAC; kluczowe będą testy warunków skrajnych.
Jak mogę kupić akcje wymienionych banków?
Najprościej przez biuro maklerskie z dostępem do NYSE. Warto sprawdzić opłaty za przewalutowanie i podatek od dywidend.
Dlaczego deregulacja może obniżyć rentowność obligacji skarbowych USA?
Niższy eSLR zwalnia kapitał na zakup Treasuries przez dealerów-banki, zwiększając popyt i zmniejszając rentowności.
Który z banków ma najwyższy potencjał wzrostu EPS?
Prognozy Bloomberga wskazują na Citigroup (+25%) dzięki restrukturyzacji i scaleniu segmentów usługowych.
Nota: Powyższy tekst nie stanowi porady inwestycyjnej. Inwestowanie i trading wiążą się z ryzykiem — decyzje należy podejmować na podstawie własnych analiz. Zamieszczone w tekście wyceny mają wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowią rekomendacji do zakupu lub sprzedaży produktów finansowych.
Czytaj też:
